4月23日，四川百茶百道实业股份有限公司正式在港交所主板挂牌上市，成为“加盟制茶饮第一股”“新式茶饮第二股”。据配发结果显示，茶百道(02555.HK)全球发售约1.48亿股股份，每股发售价为17.50港元，全球发售净筹约24.63亿港元，其中国际发售约1.40亿股股份，国际发售部分获得1.11倍认购。

据公司财务资料显示，2021年至2023年，茶百道分别实现收入36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，年复合增长率达25.1%；毛利分别为13.01亿元、14.56亿元、19.64亿元，同期毛利率分别为35.7%、34.4%、34.4%，年复合增长率达22.9%。三年间，茶百道经调整净利润分别为9.0亿、9.7亿和12.6亿元，年复合增长率为18.2%。茶百道方面表示，净利润持续增长主要由于其门店网络扩张带动收入增长，据悉，截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家。2023年，茶百道门店一共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达6.8%。

在招股书中，茶百道多次强调加盟体系对于品牌扩张发展的助益，称“加盟模式是公司业务快速增长及成功的关键。公司通过加盟模式，一方面，有效扩大了在国内的业务规模；一方面，为消费者提供一致、满意的产品与服务。”据财务资料显示，公司加盟商人数从2021年初的2580名增加至2023年底的5538名，加盟店数量由2021年初的2240家增至2023年底的7795家，其中，加盟店实现收入56.59亿元，占比达99.2%。值得一提的是，2021年至2023年，茶百道向加盟店销售货品、设备的收入分别为34.47亿元、40.20亿元、54.20亿元，分别占比94.6%、95%、95%。此外，尽管特许权使用费及加盟费收入占比约为4%，但其毛利率始终维持在90%以上。

加盟模式提升规模效应，而公司盈利能力的持续优化则与门店布局和开店模式息息相关。在连锁经营的基础上，茶百道主打小店模式和外卖业务，在租金、装修、人力等方面更具成本优势，公司有44.3%的门店面积在30至49平方米之间、42.8%的门店面积在50至100平方米区间，均为中小店模式，其中外卖门店覆盖率超95%。截至2023年末，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%、22.2%，布局相对平衡。茶百道在招股书中表示，目前低线级城市存在较大的市场空间，因此计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。招股书还提到，公司拟升级全国门店网络的装修与设备，进一步提升门店形象，并计划未来3年在成都等重点市场开设旗舰店。目前茶百道直营店主要为消费者提供沉浸式体验，并作为品牌代表店铺。

同时，公司正在积极拓展海外市场，2024年1月，茶百道海外首店落地韩国首尔江南区；时隔3月，公司在韩国的第二家门店狎鸥亭Galleria百货店正式开业。目前，茶百道还将潜在海外市场瞄准了泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等国家和地区。弗若斯特沙利文报告指出，2023年，海外市场、东南亚的现制茶饮店市场规模分别为440亿元、329亿元，并有望于2028年分别增加至964亿元、783亿元，市场潜力巨大。

茶百道还在招股书中表示，募集资金的5%将用于推广自营咖啡品牌“咖灰”及在中国各地铺设咖啡店网络。未来3年计划开设15家咖啡店，将采取直营及加盟两种模式，同时包括超过50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。据了解，2023年12月18日，茶百道子品牌“咖灰”首家门店已落地四川成都。

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